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联创节能新股分析报告:小公司,大市场
时间:2021-05-17 来源:亚博APP 浏览量 61297 次
本文摘要:1、公司简介及发售概况  公司主营产品为聚氨酯软泡人组聚醚,在获取产品的同时,公司还为客户获取聚氨酯软泡应用于的个性化解决方案。

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1、公司简介及发售概况  公司主营产品为聚氨酯软泡人组聚醚,在获取产品的同时,公司还为客户获取聚氨酯软泡应用于的个性化解决方案。目前享有年产2万吨的人组聚醚生产能力,近两年生产能力利用率皆维持在100%以上。经过多年的累积,享有适应环境各种拒绝的人组聚醚配方,下游应用领域主要为建筑节能、太阳能热水器、冷藏保温等,其中公司在太阳能热水器行业人组聚醚国内市场占有率约30%,为全国第一。公司此次计划发售1000万股,发售后总股本为4000万股,计划筹措资金1.47亿元用作生产能力改建和产业链伸延项目。

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  2、聚氨酯在建筑节能领域应用于前景辽阔  与传统的保温材料比起,聚氨酯保温材料在导电亲率、粘结性、抗压性、寿命、透气性、环保性能和抗压性等方面皆好于传统保温材料。在国外早已是一种成熟期的建筑保温材料,用量占到发达国家建筑保温材料总用量的50%以上。而聚氨酯作为墙体保温材料,在我国才刚跟上,用量仅有占到国内建筑保温材料的20%左右,未来市场扩展空间较小。

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在屏蔽性能方面,公司生产的用作建筑外保温材料的聚氨酯硬泡皆为B2级以上(含B2级),通过填充防水技术处置其阻燃性能可超过A级填充(垫芯)材料标准,合乎国家标准。  3、小批量、多出厂、个性化服务  聚氨酯软泡材料是由人组聚醚和单体MDI通过液态混合展开化学反应获得,由于单体MDI的成分比较单一、可调整余地较小,因此聚氨酯硬泡的性能主要由人组聚醚的成分来调节。聚氨酯软泡人组聚醚主要由单体聚醚、发泡剂、泡沫稳定剂、交联剂、催化剂以及阻燃剂等多种原料提炼而出,有所不同的配方可以获得密度、强度、导电系数以及尺寸稳定性有所不同的聚氨酯软泡产品,从而符合下游厂商更为个性化的市场需求。公司客户数量较多,市场需求更为个性化,凭借多年的经验累积和配方优势,构成了小批量、多出厂、个性化服务的特点。

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目前公司员工总数仅有为89人,2011年人均建构的营业收入为501万元,居于创业板前茅。  4、募投项目将解决问题公司生产能力瓶颈,并向上游伸延  公司此次筹措资金计划用作3万吨/年人组聚醚及设施聚醚多元醇项目、研发中心及中试车间项目、补足流动资金等三个项目。

项目达产后公司人组聚醚生产能力将由目前的2万吨/年提升至5万吨/年,同时将享有单体聚醚生产能力,构建向上游的伸延。公司预计项目达产后将追加营业收入4.4亿元/年,追加净利润7119万元/年。预计项目将于2012年年底达产,2013年开始贡献收益。  5、盈利预测及估值我们假设公司募投项目进展成功,并于2012年底达产,按照发售后总股本计算出来,我们预计公司12-14年每股收益分别为1.44元、1.99元和2.35元,公司主营产品为聚氨酯软泡人组聚醚,上市公司红宝丽与公司业务尤为相似,其他聚氨酯涉及公司还包括烟台万华、沧州大化、滨化股份等,我们挑选以上四家公司为参考,四家公司2012年平均动态市盈率为15倍左右,公司享有人组聚醚配方优势,人员生产量效率较高,下游建筑节能领域市场空间较小,因此我们指出给与公司2012年15-20估值更为合理,对应的合理价位在21.6-28.8元之间。

  6、风险提醒(1)市场拓展风险;(2)项目进展不约预期。


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